2025년 암호화폐 시장은 결국 혹독한 약세장 경고를 받으며 한 해를 마무리하는 분위기에요. 10월 6일, 분명 전체 암호화폐 시가총액은 약 4.4조 달러라는 사상 최고치를 경신했어요. 투자자들은 환호했고, 연말까지 더 큰 상승을 기대하는 목소리가 높았어요. 하지만 이 정점은 아주 짧았어요.
불과 며칠 만에 시장은 20% 이상 급락하며 2025년 한 해 동안 쌓아 올린 거의 모든 수익을 반납했어요. 연간 수익률은 겨우 2.5% 상승에 그치는 수준으로 돌아갔고, 사실상 1년 내내 제자리걸음을 한 셈이 됐어요. 특히 시장의 심리적 지지선으로 여겨졌던 비트코인 10만 달러 선이 무너지면서 투자자들의 공포 심리는 극에 달했어요. 시장이 빠른 반등을 기대하기 어려운, 깊은 침체 국면에 빠졌다는 분석이 지배적이에요. 도대체 왜 이런 일이 벌어졌는지, 그 원인을 자세히 살펴볼 필요가 있어요.
모든 것의 시작: 10월 10일, 지정학적 충격
이번 급락 사태는 복합적인 원인들이 연쇄적으로 작용한 결과에요. 그 방아쇠를 당긴 것은 2025년 10월 10일, 미국에서 전해진 지정학적 충격이었어요.
당시 도널드 트럼프 미국 대통령은 중국산 수입품에 대해 전례 없는 100% 관세를 부과하겠다고 발표했어요. 여기에 더해 핵심 소프트웨어의 중국 수출을 규제하는 조치까지 내놓았어요. 이는 미중 무역 전쟁이 단순한 갈등을 넘어 전면전으로 격화될 수 있다는 강력한 신호였어요.
이 발표는 즉시 글로벌 금융 시장 전체를 강타했어요. 주식 시장은 물론, 24시간 잠들지 않는 암호화폐 시장에는 더욱 즉각적인 공포 매도, 즉 패닉 셀링이 발생했어요. 위험 자산으로 분류되는 암호화폐에서 자금이 가장 먼저 빠져나가기 시작한 거에요.
190억 달러 청산: 과열된 시장의 내부 폭발
하지만 거시 경제 충격이 전부는 아니었어요. 진짜 큰 문제는 시장 내부에 곪아 있던 과도한 레버리지, 즉 빚내서 투자하는 규모가 임계점을 넘어선 상태였다는 거에요.
2025년 내내 이어진 상승장 속에서 많은 투자자들이 더 큰 수익을 위해 고배율 레버리지 선물 거래에 뛰어들었어요. 당시 시장이 얼마나 과열됐는지 보여주는 지표가 바로 미결제약정(Open Interest)이에요. 미결제약정은 아직 청산되지 않고 남아있는 선물 계약의 총량을 의미하는데, 시장의 과열도를 보여줘요. 10월 초, 비트코인의 미결제약정은 연초 대비 374%나 폭증한 상태였어요. 솔라나의 경우는 더욱 심각해서, 무려 205%가 증가했어요.
이렇게 아슬아슬하게 쌓인 레버리지 포지션들은 10월 10일의 가격 하락을 견디지 못했어요. 10월 10일과 11일, 단 이틀 만에 무려 190억 달러(약 25조 원)가 넘는 규모의 레버리지 포지션이 강제로 청산당했어요. 이는 역사상 손에 꼽히는 대규모 청산 이벤트였어요.
연쇄 청산은 어떻게 시장을 무너뜨렸나요?
190억 달러라는 천문학적인 청산 물량은 연쇄 청산(Cascade Liquidation)이라는 최악의 시나리오를 현실로 만들었어요. 이 개념을 이해하는 것이 이번 폭락을 이해하는 핵심이에요.
예를 들어, 한 투자자가 10만 달러의 비트코인 가격에서 20배 레버리지로 롱 포지션(상승에 베팅)에 진입했다고 가정해볼게요. 이 투자자의 원금은 5%만 하락해도 모두 사라져요(100% / 20배 = 5%). 즉, 비트코인 가격이 9만 5천 달러가 되는 순간, 거래소는 더 큰 손실을 막기 위해 이 투자자의 포지션을 시장가로 강제 매도(청산)해버려요.
문제는 190억 달러어치의 청산 물량이 한꺼번에 쏟아졌다는 거에요. A의 강제 매도가 가격을 9만 4천 달러로 밀어내면, 9만 4천 5백 달러에 청산가가 설정되어 있던 B 투자자의 포지션이 또다시 강제 매도돼요. B의 매도 물량이 C의 청산가를 건드리고, C의 물량이 D를 건드리는 악순환이 자동으로, 그리고 연쇄적으로 발생했어요.
당시 거래소들의 유동성(주문 장부)이 얇아진 상태였기 때문에 이 충격은 더욱 컸어요. 매수세는 실종되고 강제 매도 물량만 쌓이면서 비트코인, 이더리움, 솔라나 같은 주요 코인들이 단 며칠 만에 40% 이상 폭락하는 기현상이 발생했어요.
규제 명확성도 탐욕을 막지는 못했어요
2025년 시장을 돌아보면 한 가지 아이러니한 점이 있어요. 바로 규제 환경은 오히려 긍정적으로 개선되고 있었다는 사실이에요.
미국에서는 2025년 한 해 동안 GENIUS 법안이나 CLARITY 법안 같은 암호화폐 산업의 명확성을 높이는 법안들이 빠르게 논의되고 입법화 단계에 들어섰어요. 이는 기관 투자자들에게 긍정적인 신호를 주었고, 트럼프 행정부의 친암호화폐 정책 기조와 맞물려 시장의 중장기적인 신뢰도를 높이는 데 기여했어요.
하지만 이런 제도적 개선이 시장 참여자들의 단기적인 탐욕, 즉 과도한 레버리지 사용까지 통제하지는 못했어요. 게다가 10월 들어 전년 대비 시장을 이끌던 AI 및 기술주 섹터가 먼저 조정을 받기 시작하자, 기술주와 동조화(커플링) 현상을 보이던 암호화폐 시장의 투자 심리도 함께 위축됐어요. 결국 긍정적인 규제 환경이라는 호재는 거시 경제 충격과 내부의 과열이라는 두 가지 거대한 악재 앞에서 힘을 쓰지 못한 셈이에요.
이번 약세장에서 배운 3가지 교훈
2025년의 수익을 모두 반납한 이번 대규모 청산 사태는 모든 시장 참여자에게 중요한 교훈을 남겼어요.
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첫째, 레버리지는 언제나 가장 큰 위험 요소에요. 특히 시장이 과열되었다고 판단될 때의 고배율 레버리지는 작은 충격에도 모든 것을 잃게 만드는 지름길이에요. 자동화된 손절매(Stop-loss) 주문을 설정하는 것이 얼마나 중요한지 다시 한번 확인됐어요.
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둘째, 암호화폐 시장은 더 이상 독립적으로 움직이지 않아요. 미국의 금리 정책, 미중 무역 갈등 같은 지정학적 이슈, 그리고 나스닥 기술주 흐름에 직접적인 영향을 받아요. 이제는 거시 경제의 큰 그림을 함께 봐야 해요.
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셋째, 위험 관리와 투명성이 중요해요. 이번 사태로 거래소의 유동성 문제가 다시 수면 위로 떠올랐어요. 또한, 익명의 대형 투자자가 내부 정보를 이용했다는 의혹까지 제기되며 시장 투명성에 대한 요구가 더욱 커지고 있어요. 투자자 보호를 위한 거래소 차원의 레버리지 한도 설정이나 위험 평가 강화 같은 재발 방지책이 시급해졌어요.
2025년 시장은 롤러코스터 같았어요. 4.4조 달러라는 정점을 찍고 다시 원점으로 돌아왔지만, 이 과정은 과도한 거품을 걷어내고 시장이 장기적으로 더 건강해지기 위한 성장통일 수 있어요. 이번 경험을 바탕으로 엄격한 위험 관리 원칙을 세우는 것이 무엇보다 중요해요.
Disclaimer: 이 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언이나 금융 자문으로 간주되어서는 안 됩니다. 암호화폐 투자는 높은 위험을 수반하며, 투자 결정 전 반드시 개인적인 조사와 전문가 상담을 거치시기 바랍니다. 본 콘텐츠의 정보로 인한 손실에 대해 저자는 책임지지 않습니다.