비트코인 도미넌스가 2025년 들어 50% 중반에서 60% 초반 사이를 오가면서, 암호화폐 시장은 다시 한번 집중화 국면으로 접어들었어요. 10월 초 비트코인이 12만 6,500달러까지 치솟으며 신고점을 경신했지만, 정작 알트코인 시장은 심각한 유동성 부족에 시달리고 있어요.
숫자로 보는 시장 집중화의 현실
알트코인 시즌 인덱스가 20 수준에 머물러 있어요. 75 이상이어야 건강한 알트코인 시장으로 평가받는데, 현재는 그 4분의 1 수준밖에 안 돼요. 더 충격적인 건 지난 사이클 대비 알트코인으로 흘러들어온 자본이 460억 달러나 감소했다는 사실이에요.
주요 거래소 하나가 전체 비트코인 유동성의 32%를 장악하고 있어요. 이런 극단적인 집중도는 시장 안정성에는 도움이 될 수 있지만, 투자자 선택지를 크게 제한해요. 솔라나는 1월 295달러에서 4월 113달러로 60% 이상 폭락했고, 다른 주요 알트코인들도 연중 최고점 대비 30-90% 가까이 하락했어요.
과거 사이클과 무엇이 달라졌나
2017년이나 2021년 사이클과 비교하면 몇 가지 결정적인 차이가 보여요. 우선 기관 투자자들의 참여 방식이 완전히 달라졌어요. 미국 현물 비트코인 ETF로만 10월 첫 주에 50억 달러가 몰려들었어요. 블랙록의 IBIT는 단 하루에 8억 9,942만 달러를 기록했어요.
과거에는 비트코인 가격이 안정되면 자연스럽게 알트코인으로 자금이 회전했어요. 하지만 2025년은 비트코인이 올라도, 횡보해도 알트코인은 따라오지 못하고 있어요. 투자자들이 리스크를 회피하는 성향이 훨씬 강해진 거예요.
도미넌스 변동성도 과거보다 낮아졌어요. 2017-2021년에는 70% 전후에서 급격하게 오르내렸지만, 지금은 50% 후반에서 60% 초반 사이에서 비교적 안정적으로 움직여요. 이는 시장이 성숙해졌다는 증거이기도 하지만, 동시에 폭발적인 알트코인 랠리 가능성도 낮아졌다는 의미예요.
시장 다양성을 측정하는 다른 방법들
도미넌스 지표만으로는 시장 전체를 파악하기 어려워요. HHI(허핀달-허쉬만 지수)라는 더 정교한 방법이 있어요. 각 코인의 시장 점유율을 제곱해서 합산하는 방식인데, 0에 가까울수록 다양성이 높고 10,000에 가까울수록 집중도가 높아요. 미국 반독점 당국도 사용하는 검증된 지표예요.
유동성 집중도도 중요한 지표예요. 1% 시장 깊이, 즉 가격을 1% 움직이는 데 필요한 자금량을 측정하면 특정 코인의 실제 영향력을 알 수 있어요. 코인글래스 데이터에 따르면 알트코인의 미결제약정이 2024년 고점 대비 급감했어요. 파생상품 시장에서도 관심이 식고 있다는 뜻이에요.
생태학적 다양성 모델도 흥미로워요. 암호화폐를 생태계 내 종(species)으로 보고, 종의 풍부도와 상호작용을 분석하는 방식이에요. 이 관점에서 보면 현재 시장은 몇몇 지배종만 살아남은 불균형한 생태계에 가까워요.
알트코인 유동성 위기가 의미하는 것
2025년 상반기에만 주요 알트코인들이 전년 대비 30-80% 하락했어요. 이더리움은 솔라나, BNB에게 시장 점유율을 빼앗기고 있고, 많은 프로젝트들이 제대로 된 생태계 발전 없이 토큰 언락만 예정되어 있어요.
2월에만 31억 3,000만 달러 상당의 토큰이 시장에 풀렸어요. 리플 XRP 4억 개, 수이 네트워크 6,400만 개가 언락되면서 공급 과잉 우려가 커졌어요. 연간 총 740억 달러 규모의 토큰 언락이 예정되어 있어요.
바이빗 해킹 사건도 유동성 위기를 가속화했어요. 북한 해커 조직이 15억 달러를 탈취하면서 투자자 신뢰가 무너졌어요. 이더리움 월렛에서 빠져나간 자금은 돌아오지 않았고, 거래소 보안에 대한 불안감이 커졌어요.
집중도 상승이 리스크를 키우는 경로
시장 집중도가 높아지면 몇 가지 구체적인 위험이 생겨요. 첫째는 유동성 리스크예요. 대형 보유자들의 단 몇 번의 거래만으로도 가격이 급변할 수 있어요. 비트코인 고래들의 움직임 하나하나가 시장 전체를 흔들 수 있는 구조가 됐어요.
둘째는 시장 조작 가능성이에요. 소수의 대형 투자자들이 가격을 움직일 여력이 커졌고, 규제가 미비한 알트코인 시장에서는 이런 위험이 더 크게 나타나요. 정보 비대칭도 심각해요.
셋째는 포트폴리오 분산 실패예요. 투자자들이 아무리 여러 코인에 분산 투자해도, 시장 전체가 비트코인 중심으로 움직이면 리스크 분산 효과가 사라져요. 모든 알트코인이 비트코인 가격에 동조화되는 현상이 강해지고 있어요.
넷째는 시스템적 위험이에요. 주요 거래소, 채굴 풀, 스테이블코인 발행자가 집중될 경우 한 곳의 문제가 전체로 번질 수 있어요. 바이빗 해킹이 좋은 예시예요.
지금 투자자들이 할 수 있는 것
비트코인과 이더리움 비중을 최소 50-60% 이상으로 유지하는 게 일반적인 조언이에요. 스테이블코인을 10-15% 정도 보유하면 급락 시에도 재진입 기회를 잡을 수 있어요. USDC나 USDT 같은 주요 스테이블코인이 이런 완충 역할을 해요.
중대형 알트코인 3-5개 정도만 소규모로 분산 투자하는 전략도 있어요. 완전히 알트코인 시장을 포기하기보다는, 검증된 프로젝트 중심으로 최소한의 노출을 유지하는 거예요.
동적 리밸런싱이 중요해요. 사전에 손절 라인과 익절 타이밍을 정해두고 감정적 판단을 배제해야 해요. 포트폴리오 추적 도구를 활용해 실시간으로 리스크를 모니터링하는 것도 필수예요.
보안은 항상 최우선이에요. 하드웨어 지갑과 다중서명 지갑을 활용해서 거래소 리스크를 최소화해야 해요. 한 곳에 모든 자산을 보관하면 바이빗 같은 사태 때 전부 날릴 수 있어요.
이게 정말 위기일까
시장 집중화가 반드시 나쁜 것만은 아니에요. 성숙한 시장은 자연스럽게 검증된 자산 중심으로 재편되기 마련이에요. 닷컴 버블 이후 실제 가치를 창출하는 기업들만 살아남은 것처럼, 암호화폐 시장도 필터링 과정을 거치고 있는 중일 수 있어요.
기관 투자자들의 본격적인 참여는 긍정적인 신호예요. 비트코인 ETF에 2,500억 달러 이상의 자산이 몰린 건 시장의 주류화를 의미해요. 규제 명확성이 확보되면 점차 알트코인 시장으로도 자금이 유입될 수 있어요.
트럼프 행정부가 3월에 전략적 비트코인 준비금과 디지털자산 비축분을 설치한 것도 중요한 변화예요. 정부 차원의 암호화폐 인정은 장기적으로 시장 안정성을 높일 수 있어요.
하지만 단기적으로는 조심해야 해요. 알트코인의 광범위한 랠리는 당분간 기대하기 어려워요. 선택과 집중이 필요한 시기예요. 모든 알트코인이 회복되는 게 아니라 실제 사용 사례와 채택률이 높은 소수 프로젝트만 살아남을 가능성이 커요.
과거 사이클처럼 비트코인 가격이 안정되면 알트시즌이 온다는 공식이 이번에도 통할지는 불확실해요. 시장 구조 자체가 바뀌었기 때문이에요. 2017년이나 2021년처럼 모든 알트코인이 동시에 폭등하는 시나리오보다는, 특정 섹터나 프로젝트 중심의 제한적 랠리가 더 현실적이에요.
RWA(실물자산) 토큰화, AI 관련 프로젝트, DeFi 2.0 같은 새로운 내러티브가 등장하면 상황이 달라질 수 있어요. 하지만 지금은 그런 명확한 트리거가 보이지 않아요.
지금 시장은 뮤지컬 체어 게임 같아요. 음악이 멈추면 모든 토큰에 자리가 있는 게 아니에요. 제품-시장 적합성, 지속 가능한 경제 모델, 실제 사용자 채택을 갖춘 프로젝트만 살아남을 거예요.
Disclaimer: 이 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언이나 금융 자문으로 간주되어서는 안 됩니다. 암호화폐 투자는 높은 위험을 수반하며, 투자 결정 전 반드시 개인적인 조사와 전문가 상담을 거치시기 바랍니다. 본 콘텐츠의 정보로 인한 손실에 대해 저자는 책임지지 않습니다.