2025년 글로벌 시장은 기존의 투자 공식을 무너뜨리는 이례적인 현상을 겪고 있어요. 바로 미국 국채 수익률이 높은 수준을 유지하는데도, 금 가격 역시 사상 최고치 수준에서 견고하게 버티는 모습이에요. 전통적으로는 국채 수익률이 오르면 이자가 없는 금의 매력이 떨어져 가격이 하락해야 했어요. 하지만 2025년 이 공식은 깨졌어요.
이 현상의 중심에는 바로 지정학적 불확실성이 자리 잡고 있어요. 금은 이제 단순한 인플레이션 헤지 수단을 넘어, 글로벌 시스템 자체의 위험을 방어하는 핵심 안전자산으로 그 지위를 다시 한번 증명하고 있어요.
미국과 중국의 무역전쟁이 금 수요를 밀어 올리고 있어요
현재 금 가격을 움직이는 가장 강력한 동력은 단연 미국과 중국의 무역 갈등이에요. 2025년까지 이어지는 양국의 관세 전쟁과 보복 조치들은 글로벌 금융 시장 전체에 엄청난 불확실성을 불어넣고 있어요.
이러한 무역전쟁은 여러 경로를 통해 금 수요를 직접적으로 자극해요.
첫째, 투자자들의 위험 회피 심리를 극대화해요. 무역 갈등이 심화되면 기업 실적이 나빠지고 글로벌 경제 성장 전망이 어두워져요. 이런 상황에서 투자자들은 주식 같은 위험자산을 팔고 가장 신뢰할 수 있는 안전자산, 즉 금을 매입하려는 움직임을 보여요.
둘째, 인플레이션 우려를 확산시켜요. 높은 관세는 수입 원자재와 소비재 가격을 상승시켜요. 이는 결국 소비자 물가 상승으로 이어져 시장 전반에 인플레이션 압력을 가중시켜요. 물가가 오른다는 것은 곧 화폐의 구매력이 떨어진다는 의미예요. 이때 사람들은 가치가 떨어지는 화폐 대신 실물 자산인 금을 보유함으로써 자산 가치를 지키려 해요. 금의 전통적인 인플레이션 헤지 기능이 다시 주목받는 것이에요.
셋째, 기축 통화인 달러의 신뢰도에 영향을 줘요. 무역 갈등이 격화되고 미국의 재정 적자가 늘어나는 상황은 달러 중심의 금융 시스템에 대한 의구심을 키워요. 이로 인해 일부 자금이 달러 자산에서 이탈해 금으로 이동하면서 금의 상대적 매력이 더욱 커지고 있어요.
국채 수익률 상승에도 금이 버티는 진짜 이유
과거 경제학 교과서에 따르면, 국채 수익률 상승은 금에게 악재였어요. 미국 10년 만기 국채 수익률이 오른다는 것은, 미국 정부가 보증하는 안전한 채권에 투자할 때 더 많은 이자를 받을 수 있다는 뜻이에요.
반면 금은 보유하고 있어도 이자가 전혀 발생하지 않아요. 따라서 안전자산인 국채가 높은 이자까지 준다면, 이자 없는 금을 보유할 이유, 즉 기회비용이 커져서 금 가격은 하락하는 것이 정설이었어요.
하지만 2025년 시장은 다르게 반응하고 있어요. 미국 30년 만기 국채 수익률이 5%에 육박하는 높은 수준을 기록해도 금 가격은 흔들리지 않고 있어요.
그 이유는 현재의 높은 국채 수익률이 건강한 경제 성장을 반영하는 것이 아니기 때문이에요. 오히려 이는 무역전쟁으로 인한 지속적인 인플레이션 위험과, 미국 정부의 막대한 재정 적자를 감당하기 위한 국채 발행 물량 부담 등이 복합적으로 작용한 결과로 해석돼요.
투자자들은 지금 당장의 높은 이자 수익보다, 앞으로 닥칠지 모르는 더 큰 지정학적 위험과 인플레이션으로부터 자산의 실질 가치를 지키는 것을 더 중요하게 생각하고 있어요. 금의 안전자산 지위가 이자 수익의 매력을 압도하고 있는 상황이에요.
모든 것을 설명하는 열쇠, 실질 금리를 확인해야 해요
이처럼 겉으로 보이는 명목 금리(국채 수익률)와 금 가격의 관계가 어긋나 보일 때, 우리는 반드시 실질 금리를 확인해야 해요. 실질 금리야말로 현재 금 가격을 움직이는 가장 본질적이고 강력한 요인이에요.
실질 금리는 계산이 어렵지 않아요. 명목 금리, 즉 국채 수익률 같은 표면적인 금리에서 시장의 예상 물가 상승률(기대 인플레이션)을 뺀 값이에요. 투자자가 이자로 얻는 돈에서 물가 상승으로 인해 잃는 화폐 가치를 제외한, 진짜 손에 쥐는 수익률을 의미해요.
예를 들어 설명해 볼게요. 국채 금리가 5%로 올랐다고 해도(명목 금리 상승), 무역전쟁 등으로 인해 물가 상승률이 4%로 예상된다면 실질 금리는 1%에 불과해요. 만약 물가 상승률이 6%로 더 높게 예상된다면, 실질 금리는 오히려 -1%가 돼요. 즉, 국채에 투자해도 실질적으로는 손해를 본다는 뜻이에요.
2025년의 상황이 바로 이와 비슷해요. 명목 금리가 오르긴 했지만, 무역전쟁과 공급망 문제 등으로 인한 인플레이션 기대치가 여전히 높게 유지되고 있어요. 그 결과 실질 금리는 매우 낮거나 마이너스 수준에 머무르고 있어요.
실질 금리가 이렇게 낮아지면 금을 보유하는 기회비용이 다시 급격히 낮아져요. 은행이나 채권에 돈을 넣어봤자 물가 상승률도 따라잡지 못하니, 차라리 실질 가치가 보존되는 금을 사는 것이 훨씬 유리한 선택이 되는 거예요.
또한, 실질 금리 하락은 투자자들에게 달러 가치가 앞으로 떨어질 것이라는 강력한 신호를 줘요. 이자가 낮은 통화의 가치는 하락하는 경향이 있기 때문이에요. 이에 따라 달러 약세를 방어하는 헤지 수단으로 금 수요가 다시 한번 증가하는 이중 효과도 나타나요.
중앙은행들의 움직임이 금 시장을 바꾸고 있어요
이러한 지정학적 불안과 실질 금리 하락은 개인 투자자뿐만 아니라 각국 정부, 즉 중앙은행의 행동까지 바꾸고 있어요. 2025년에도 전 세계 중앙은행들은 금 비축량을 꾸준히, 그리고 대규모로 늘려가는 추세예요.
이런 움직임은 단순히 금이 오를 것 같아서 투자하는 차원이 아니에요. 미국 달러 중심의 국제 금융 시스템이 가진 위험을 분산하고, 자국 통화의 가치를 방어하려는 매우 전략적인 목적이 커요. 특히 미중 갈등이 심화되면서 달러 체제에 대한 리스크 헤지 필요성이 더욱 부각되고 있어요.
각국 중앙은행들은 외환보유고에서 달러 비중을 줄이고 금 비중을 적극적으로 늘리고 있어요.
중앙은행이라는 거대하고 꾸준한 구매자가 시장에 계속 등장하면서 금 수요는 폭발적으로 증가할 수밖에 없어요. 금은 공장에서 찍어낼 수 없는, 공급이 매우 제한적인 자산이에요. 이런 상황에서 대규모 매입이 이어지면 금 시장의 공급 부족 현상을 심화시키고 가격 상승을 강력하게 견인하는 핵심 요인이 돼요.
결국 2025년의 금 가격은 표면적인 국채 수익률 숫자 하나만 보고 판단해서는 안 돼요. 그 이면에 복합하게 얽혀 있는 미중 무역전쟁과 같은 지정학적 갈등, 이로 인한 높은 인플레이션 기대 심리, 그리고 그 결과로 나타나는 낮은 실질 금리의 움직임을 함께 봐야 해요. 여기에 각국 중앙은행의 전략적인 매입까지 더해져 금의 안전자산 가치를 그 어느 때보다 더욱 빛나게 하고 있어요.