옵션 만기일에 주식시장이 요동치는 이유

옵션 만기일이 다가올 때마다 주식시장이 롤러코스터처럼 오르락내리락하는 모습을 보셨을 거예요. 매월 두 번째 목요일마다 코스피가 급등했다가 급락하는 패턴이 반복되는데, 이게 단순한 우연이 아니라는 걸 최근에야 제대로 이해하게 되었어요.

옵션 만기일이 뭐길래 이렇게 시장이 들썩일까요

옵션이라는 건 특정 날짜에 정해진 가격으로 주식을 사거나 팔 수 있는 권리를 말해요. 이 권리가 끝나는 날이 바로 옵션 만기일이에요. 영구적인 상품이 아니라서 만기일이 지나면 그 권리는 자동으로 사라져버려요.

우리나라에서는 코스피200 옵션이 매월 두 번째 목요일에 만기가 돌아와요. 미국은 매월 세 번째 금요일이고, 비트코인 같은 암호화폐는 매월 마지막 금요일이 만기일이에요.

만기일이 되면 옵션을 가진 사람들은 세 가지 중에서 하나를 선택해야 해요. 권리를 실제로 행사하거나, 그냥 포기하거나, 만기 전에 다시 팔아서 정리하거나요. 이때 수많은 투자자들이 동시에 움직이면서 시장이 요동치기 시작해요.

실제로 데이터를 보면 놀라운 사실을 발견할 수 있어요. 평소에는 조용하던 시장이 만기일만 되면 갑자기 거래량이 폭발해요. 코스피200 옵션의 경우 평소보다 2~4배 이상 거래량이 늘어나고, 미국 시장도 비슷한 패턴을 보여요.

특히 만기일 당일 오후 2시부터 3시 사이에 거래가 집중돼요. 이 시간대에는 대형 기관투자자들이 대량으로 사고팔기 시작하면서 가격이 급격하게 움직여요. 어떤 사람은 이 시간대를 두고 기관들의 게임이라고 부르기도 해요.

거래량이 늘어나는 이유는 간단해요. 옵션을 가진 모든 사람이 만기일까지는 결정을 내려야 하니까요. 미루고 미루다가 마지막 날에 다들 한꺼번에 움직이는 거예요.

차익거래라는 건 같은 상품의 가격 차이를 이용해서 이익을 내는 거래 방법이에요. 예를 들어 선물 가격이 현물보다 비싸면 선물을 팔고 현물을 사는 식으로 동시에 거래해서 그 차이만큼 이익을 챙기는 거예요.

만기일에는 이런 차익거래가 특히 활발해져요. 왜냐하면 만기일에는 선물이나 옵션 가격이 반드시 현물 가격으로 수렴해야 하거든요. 그래서 차익거래를 하던 사람들이 만기일에 대량으로 포지션을 정리하면서 시장에 큰 영향을 미쳐요.

프로그램 매매라고 불리는 자동 거래 시스템도 만기일에 활발하게 작동해요. 컴퓨터가 미리 정해진 조건에 따라 자동으로 대량 매매를 실행하면서 순식간에 가격이 움직이는 경우가 많아요.

만기일의 변동성을 미리 알고 있다면 오히려 기회로 활용할 수도 있어요. 하지만 초보자라면 무리하게 단기 매매에 뛰어들기보다는 관망하는 게 안전해요.

만기일 전후 1~2일은 평소보다 보수적으로 접근하는 게 좋아요. 포트폴리오 비중을 줄이거나 분할 매매로 리스크를 분산시키는 방법도 있어요. 특히 장 마감 직전의 급등락에 휘둘리지 않는 게 중요해요.

외국인이나 기관의 선물, 옵션 포지션 동향을 일주일 전부터 체크해보는 것도 도움이 돼요. 이들의 움직임이 지수에 큰 영향을 미치거든요. 하지만 이런 정보를 보고도 섣불리 판단하기보다는 시장의 큰 흐름을 파악하는 정도로 활용하는 게 좋아요.

만기일 변동성을 이용한 고급 전략도 있어요. 롱베가나 숏베가 같은 변동성 거래 전략이나, 특정 행사가격 주변의 스퀴즈 현상을 노리는 방법도 있죠. 하지만 이런 전략은 충분한 경험과 지식이 있는 사람만 시도하는 게 안전해요.

결국 옵션 만기일은 시장의 정기적인 이벤트에 불과해요. 단기적으로는 변동성이 커지고 거래량이 늘어나지만, 장기적인 시장 흐름을 바꾸지는 못해요.

만기일이 지나고 나면 대부분 가격이 원래 자리로 돌아가는 경향이 있어요. 그래서 장기 투자자라면 만기일의 단기 변동성에 너무 신경 쓸 필요가 없어요. 오히려 기업의 실적이나 경제 전반의 흐름에 더 집중하는 게 현명해요.

초보자나 현물 위주로 투자하는 사람이라면 만기일에는 매매를 최소화하고 리스크 관리에 집중하는 게 좋아요. 시장이 요동칠 때 감정적으로 대응하기보다는 미리 세운 원칙을 지키는 게 장기적으로 더 나은 결과를 가져다줄 거예요.